Аналитики ЦБ видят риски перегрева российской экономики. По их мнению, если не принимать мер для возвращения на траекторию сбалансированного роста, перегрев будет усиливаться и приведет к неконтролируемому разгону инфляции, замедлению развития и даже к рецессии. Эксперты неоднозначно оценивают аналитические выкладки ЦБ. Выслушали мнения разных сторон.
Екатерина Безсмертная, к. э. н., декан факультета экономики и бизнеса Финансового университета при правительстве РФ:
— Причины ситуации – увеличение внутреннего спроса, сопровождающееся избыточной кредитной активностью. Признаки – нехватка производственных мощностей, высокие темпы роста ВВП, рост дефицита бюджета, высокая инфляция, низкая безработица.
В результате роста спроса и достижения производством его «потолка» предложение уже не может полностью удовлетворить спрос. Вкупе с дефицитом рабочей силы и неизбежным в связи с этим ростом зарплат это вызывает рост цен, начинает раскручиваться инфляционная спираль.
Еще по итогам второго квартала текущего года, по данным ЦБ РФ, загрузка производственных мощностей в России достигла рекордных 80,9%. Это связано с наращиванием мощностей ввиду активизации программ импортозамещения, восстановлением отложенного внутреннего спроса, ростом выпуска военной продукции. Загрузка мощностей неравномерна: она достигла максимума в отдельных сегментах машиностроения, строительстве, внутреннем туризме, но имеет потенциал в ряде других отраслей, в которых ещё не компенсирован произошедший ранее спад: добыча нефти и газа, нефтепереработка, автомобилестроение, производства, ориентированные на конечный спрос.
Помимо расчётов ЦБ РФ, есть и альтернативные данные, несколько отличающиеся от результатов оценки регулятора. Например, по данным Института экономической политики им. Е.Т. Гайдара, средняя загрузка мощностей за второй квартал составила 76,7%. Но это в любом случае также является рекордным показателем.
Константин Зусманович, управляющий партнер экспертной группы «Механика финансов»:
— Перегрев экономики, как правило, происходит из-за двух причин. Либо вследствие ее неумеренного стимулирования, зачастую в популистских целях, либо в результате резкого изменения к лучшему каких-либо внешних условий, значимо влияющих на экономику.
Чем грозит слишком большой и длительный экономический рост? Представьте себе ситуацию, когда покупатели получили возможность потратить намного больше, чем обычно. Например, им раздали деньги в виде пособий (такое было во время пандемии во многих развитых странах). Или они массово начали снимать деньги с вкладов, потому что ставки стали невыгодно низкими, и пошли их тратить.
Между тем, производители, как правило, не имеют возможности быстро перенастроиться на выросший спрос и нарастить объемы выпуска продукции. Кроме того, для увеличения объемов производства нужно больше сотрудников. А где их взять? В итоге из-за дефицита перечисленного начинают расти цены на сырье, на конечную продукцию, дорожает стоимость труда. Формируется проинфляционная тенденция.
Позже производства все же «разгоняются» под спрос, но происходит это с задержкой. Ресурс, на котором был создан спрос для такого перегрева, исчерпывается. Например, завершается раздача стимулирующих пособий или резко повышаются ставки. А вся цепочка между тем уже подстроилась под высокий спрос – и поставщики сырья, и производители. Им опять приходится адаптироваться к новым реалиям – теперь уже к падению спроса и доходов. Они начинают «сдуваться» – экономят, банкротятся.
Основная проблема – не просто в избыточном росте, а в потере контроля над такими «качелями». Когда экономические спады останавливают избыточными стимулами, а последовавший перегрев – избыточными резкими действиями, которые не только останавливают перегрев, но и провоцируют спад. Например, слишком длительным повышением ключевой ставки.
Понять, где разумная грань в действиях Центробанка – и по масштабу действий, и по времени вмешательства – основная сложность. Эффективно справляться с этой задачей, как мы видим сейчас, не всегда под силу даже Центробанкам стран с развитой экономикой.
Марина Дегтерёва, к. э. н., экономист, доцент, депутат Гордумы Ижевска:
— Никакого перегрева экономики нет и в ближайшем времени не будет. Экономический рост предприятий до настоящего времени обеспечивался за счет их внутренних резервов: благодаря увеличению сменности использования оборудования, совершенствованию технологий, более широкому использованию инструментов повышения эффективности труда (нормирование труда, мотивация работников и т. д.).
Сегодня эти ресурсы в основном исчерпаны, но предприятия находят новые возможности для развития, в частности, для приобретения и поставок необходимого оборудования, движения в сторону импортозамещения, локализации части импортируемой продукции и комплектующих. Поэтому рост промышленного производства, может быть, с меньшими темпами, но будет продолжаться.
Если говорить об изменениях в экономике в целом и в системе управления ей, можно констатировать: трансформации – один из необходимых факторов, обеспечивающих рост. Считаю, в дальнейшем для такого роста в том числе будут активнее применяться инструменты государственного воздействия на ключевые отрасли, стратегические для экономики субъекты.
Владимир Леваков, генеральный директор Группы компаний «Трайв»:
— Перегрев экономики в общем виде – это состояние роста без наличия фундаментальных причин, что в целом ведет к необоснованному (искусственному) росту стоимости активов и, как следствие, к росту темпов ВВП. Это в конечном счете со временем ведет к снижению эффективности экономической деятельности, далее – к лавинообразному падению стоимости активов и кризису в экономике или состоянию рецессии (стагнации) в ней. С этой точки зрения мы не видим признаков перегрева, так как нет искомого существенного роста ВВП.
Промышленные предприятия сталкиваются с проявлениями эффекта перегрева экономики, прежде всего, через серьезный рост стоимости ресурсов – сырьевых, финансовых, человеческих и т. д. Рост стоимости рабочей силы, например, – последствие развала непрерывной системы подготовки кадров для производственных предприятий, а вовсе не результат той ситуации, когда все заводы загружены заказами. Соответственно, и решение проблемы лежит в иной плоскости, главным образом, в построении системы развития имеющихся ресурсов, в найме сотрудников без опыта, их грамотной адаптации.
Вообще так называемый «перегрев», прежде всего, характерен для стран с избыточной долей финансового сектора и сферы услуг в ВВП. В России, с нашей точки зрения, его проявления не столь выражены в силу сохранения более высокой доли производственного, реального сектора экономики. Происходит импортозамещение, то есть растет локальное производство и развивается процесс замещения добавленной стоимости импортных операций ценностью реального сектора экономики. В данном случае не столь важно, кто является ключевым инвестором в основной капитал – государство, само предприятие, инвесторы. Важно, достаточен ли предполагаемый рынок потребления ожидаемой продукции или нет, и насколько предприятие способно управлять своей эффективностью в среднесрочной перспективе.
Для граждан, очевидно, негативные последствия связаны, прежде всего, с инфляцией, но, как мы уже говорили, это не имеет прямого отношения к «перегреву». С другой стороны, рост спроса на рабочую силу объективно ведет к росту реально располагаемых доходов.
У кого действительно возникают сложности, так это у активных игроков финансовых рынков. Им приходится грамотнее просчитывать свои действия.
