Крупнейшие игроки фондового рынка опубликовали прогнозы на 2023 год. Основной момент, который подчёркивают аналитики: перестройка экономики формулирует новые риски для российской системы покупки-продажи акций, облигаций, валюты и прочих активов. Эксперт «Открытие Инвестиции» Эдуард Ахтемиров помогает ответить на главный вопрос: можно ли сегодня, даже в «неидеальный сезон», вывести оптимальную формулу инвестиций, чтобы зарабатывать.
— В наступившем 2023 году с точки зрения рисков, прежде всего, стоит обратить внимание на параметры финансирования бюджета России, который, возможно, будет дефицитным. Есть и другие факторы, на которые я бы рекомендовал обратить внимание. О них – чуть позже.
В целом отмечу, что цель любого российского инвестора сейчас – оценка потенциала и эффективности своих инвестиций, включающая работу по добавлению в портфель российских акций и облигаций, а также, учитывая нестабильность и геополитическую напряжённость, оперативное отслеживание и ребалансировку портфеля, следование рекомендациям аналитиков и финансовых консультантов. Поясню, почему нужно двигаться именно в эту сторону.
Минэкономразвития РФ ещё в августе 2022 года оценило годовую инфляцию в России на уровне 14,87%, а уже в сентябрьском прогнозе, используемом при составлении федерального бюджета на 2023 год, оценка инфляции была меньше – на уровне 12,4%.
Итоговым значением, по данным Росстата, стал уровень 11,9%. Причина снижения инфляции, по словам министра экономического развития, – стагнация спроса в реальном выражении год к году, а это один из факторов снижения темпов экономического роста, сокращения капитальных расходов, склонности домохозяйств к сбережению, а не к потреблению в условиях неопределённости.
Целью по инфляции на 2023 год, как отмечают в Минэкономразвития РФ, должен быть прогнозный показатель в 5,5%, что совпадает с базовым сценарием Банка России по инфляции на 2023 год в 5-7%. Как следствие, средняя ключевая ставка за 2023 год должна быть 6,5-8,5%, в 2024 году инфляция – 4%, ключевая ставка – 6-7%. Из этого сценария, я считаю, следует, что Банк России планирует стимулирование спроса за счёт понижения ключевых ставок. В рамках данного сценария появляются серьёзные риски образования дефицита бюджета, роста бюджетных расходов при одновременном снижении доходов ввиду падения экспортных поступлений. Для покрытия бюджетного дефицита в этом случае придётся увеличивать заимствования Минфином РФ на рынке облигаций, а это косвенно стимулирует долгосрочные инфляционные процессы и может привести скорее к обратной ситуации, не снимая риска неопределённости.
Стоит обратить внимание на принимаемые решения на рынке: на фоне стагнации спроса и склонности домохозяйств к сбережению интересными выглядят данные по числу физических лиц, имеющих счета на Московской Бирже, увеличившиеся на 6,1 млн до уровня 22,9 млн счетов в 2022 году. Энтузиазм инвесторов понятен, поскольку сегодня российские акции в подавляющем большинстве выглядят исторически привлекательно.
Также, по данным Центрального Банка России, максимальная процентная ставка по депозиту снизилась до уровня 8,036%, что является неконкурентоспособным показателем, учитывая оценку инфляции по итогам года на уровне 11,9%.
Следующей информацией, на которую я бы рекомендовал обратить внимание, является ужесточение параметров льготной ипотеки и снижение динамики притока ЭСКРОУ-счетов на 46% по сравнению с 2021 годом (в обзоре от Центробанка), что является показателем снижения темпов ввода строящегося жилья. Это может указывать на «перекупленность» недвижимости.
Индекс МосБиржи по итогам 2022 года снизился на 43% под давлением геополитических событий. В истории российского фондового рынка это третье по величине годовое снижение: в 1998 году широкий индекс упал на 47%, а в 2008-м – на 67%. При этом любопытно, что в 1999 году рынок вырос на 235%, а в 2009- м – на 126%.
Итак, базовые стратегии для инвестора сегодня – добавление в портфель российских акций и облигаций, ребалансировка портфеля – тактика, которая направлена на восстановление баланса риска и инвестиционной доходности.
